宝马一纸盈利预警，将欧洲汽车行业积压已久的结构性困境再度暴露于市场面前。
周二晚间，宝马宣布将2026年汽车业务EBIT利润率目标由4%至6%大幅下调至1%至3%，预计全年税前利润下降超过15%，并将整车交付量预期由"持平"调整为"小幅下滑"。公司将中国及亚太市场销量持续下滑、伊朗战争推高能源成本列为主因，并宣布加大成本削减力度，预计2026年下半年将产生一次性负面影响。
消息迅速引发市场连锁反应。周三欧洲股市开盘后，宝马股价一度暴跌超过11%，截至盘中跌约7%，创2020年底以来最低水平。梅赛德斯-奔驰、大众、雷诺、斯泰兰蒂斯等欧洲主要汽车股随之承压，板块集体走弱。
独立汽车分析师Matthias Schmidt向路透社表示，此次预警"只是冰山一角"，其他车企同样"难以幸免"。
这已是宝马过去两年内第三次发布盈利预警。德意志银行测算，新指引意味着宝马营业利润预期减少约30亿欧元。花旗分析师认为，在行业结构性负面趋势持续、欧盟监管持续施压的背景下，宝马"缺乏明显的正面股权叙事"，其估值低洼状态可能将持续存在。
中国市场持续失血，成最大业绩拖累尽管宝马列举了多重压力因素，中国市场的持续疲软仍是最核心的问题。宝马在声明中明确表示，"欧洲和美国的销量正向增长，无法弥补中国及亚太地区的销售下滑"，这是欧洲主要车企中率先披露中国市场疲软对2026年业绩造成实质冲击的案例之一。
今年一季度，宝马全球交付量同比下滑3.5%，其中欧洲市场仍保持3%的增长，而中国市场销量同比下降10%，降至14.4万辆。中国市场占宝马全球销量的比重，也从高峰时期的33.5%下降至25.5%。
竞争格局的根本性变化令问题更为复杂。过去二十年，宝马、奔驰和奥迪凭借品牌溢价牢牢掌控中国30万至60万元价格带，而这一区间如今正成为中国新能源品牌最激烈的角逐场地。为保住销量，宝马今年一季度对31款车型启动降价促销，旗舰电动车i7最高优惠超过30万元，但利润率也随之被迅速侵蚀。
更深层的隐忧在于电动化转型的滞后。
数据显示，中国新能源汽车渗透率已超过50%，而宝马在华新能源车型销量占比仅约6%，与市场趋势形成明显错位。Matthias Schmidt指出，中国本土品牌正加速蚕食外资车企在利润丰厚的高端市场的份额，并警告称，随着中国国内市场持续低迷，中国车企可能进一步加大对欧洲市场的攻势，以对冲本土需求的下滑压力。
伊朗战争推升能源成本，消费信心受挫除中国因素外，宝马将伊朗战争列为另一重要压力来源。公司表示，战争导致能源价格上涨，不仅推高了生产成本，还"对全球各市场的消费者信心产生负面影响"。
德意志银行和Jefferies的分析师均表示，此次下调幅度超出预期。德意志银行分析师在研报中指出，宝马此前在同业中享有"稳健可靠"的声誉，此次预警令这一形象受损，且电话会议留下的"问题多于答案"，令其对公司在架构调整和成本管控方面缺乏全面更新感到担忧。
新任CEO上任即遭压力测试，产能削减或提上日程此次盈利预警对宝马新任首席执行官Milan Nedeljkovic而言可谓开局不利。他上月刚刚接替长期掌舵的Oliver Zipse出任CEO，履新仅约一个月便不得不面对这场压力测试。他表示，公司需要根据"市场环境的急剧恶化"重新调整组织架构，并进一步加快降本增效措施。
市场对宝马的下一步举措高度关注。
Jefferies分析师预计，此轮重组将重点针对宝马德国本土业务，同时可能加速在中国和北美市场的本地化布局，以保护利润率。摩根大通分析师则预计，此举可能导致宝马在今年晚些时候的资本市场日上宣布削减10%至15%的产能。宝马发言人表示，现在就未来措施置评为时尚早，但产能削减方案正在研究之中。
与大众、奔驰已相继启动裁员不同，宝马至今仍未采取大规模裁员措施，而是选择通过提升工厂效率、压缩投资支出及推进Neue Klasse新平台来改善盈利能力。但随着利润率目标跌至仅1%至3%，市场开始质疑，仅凭这些措施是否足以支撑公司完成转型。
欧洲车企集体承压，转型路径仍不明朗宝马的困境折射出欧洲汽车行业更广泛的结构性挑战。
德国汽车工业长期依赖的经典模式——在本土研发和生产核心零部件，再向海外市场输出高附加值产品——正在遭遇根本性冲击。大众CEO Oliver Blume此前已公开承认，支撑德国汽车工业多年的传统出口模式难以为继，大众正推进重大重组，以更深度嵌入中国市场。
在寻求新增长点方面，部分欧洲车企正将目光转向国防领域。Ineos Automotive和戴姆勒卡车本周相继宣布进军军用车辆生产，成为最新加入这一行列的汽车企业。
花旗分析师认为，在"全年盈利仍面临下行压力、行业结构性负面趋势持续、欧盟监管持续施压"的背景下，宝马估值低洼状态可能将持续存在。分析师普遍判断，此次宝马盈利预警的意义已超越公司本身——它所揭示的是整个欧洲汽车工业正在经历的深层变局：当电动车时代重塑竞争规则，欧洲车企赖以成功数十年的商业模式，正承受前所未有的压力测试。
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