2026年4月，全球资本市场在滞胀担忧与地缘冲突的双重阴影下持续震荡。
记者观察到，在这轮波动加剧的“压力测试”中，中国私募行业正经历着深刻的策略迭代与业务边界重构：一方面是量化私募“头部化”趋势愈发明显，幻方、九坤、明汯、衍复四家机构规模已集体冲刺千亿门槛；另一方面，相聚资本等老牌主动权益私募正以不同路径探索量化工具与深度基本面研究的融合之道。
随着中信证券最新研报显示，私募量化发行呈现“哑铃化”特征、超额收益结构性回暖，一场关于“主动+量化”双轮驱动的行业变革正在悄然重塑竞争格局。
策略分化：量化“头部化”下的生存法则
2026年一季度，私募行业的“马太效应”达到前所未有的程度。
根据中信证券研究部数据，截至3月31日，公私募量化股票产品规模接近2万亿元，其中私募量化股票规模约1.46万亿元。更值得关注的是管理规模的梯队跃迁，据量化投资与机器学习发布的AUM图谱显示，800亿元至900亿元的规模区间已有幻方量化、九坤投资、明汯投资、衍复投资四家并列，距离千亿门槛似乎已不遥远。
“百亿门槛未变，但含金量已质变。”相关人士表示，当前私募证券行业正逐步向更加规范化、头部化、专业化的方向发展，行业集中度持续提升，资源进一步向头部机构聚集。Wind数据显示，2026年一季度私募产品备案数量同比增长逾60%，其中备案前12名全部被百亿量化私募包揽。
然而，规模跃迁的背后是策略业绩的显著分化。Wind数据显示，2026年3月市场成交量从年初的2.3万亿骤降至1.9万亿，受行业轮动极端反转影响，量化多头策略获取超额收益的难度陡增。但进入4月后，受益于中小盘行情扩散和分化、估值因子占优，中证500等中小盘指增超额显著修复。
“2025年至2026年的市场波动，本质上是对策略适应性的极限测试。”某量化私募内部人士分析，“单纯依赖线性模型或单一因子的策略在极端行情下容易失效，这也倒逼我们在资产配置层面进行更深入的量化探索。”
双轮驱动：老牌主动私募的量化“补位”
与量化私募的“技术军备竞赛”形成呼应，传统主动多头机构正在以不同形式“跨界”量化领域。比如，老牌主动私募相聚资本在近两年推出了多资产绝对回报的独立量化策略。据悉，该策略主要对标“固收+”或者市场中性产品，追求实现持续、稳健、低波的绝对回报目标。
相聚资本总经理梁辉表示，过去数年来，相聚资本的量化研究成果主要应用于对主动产品的辅助支持。直到2023年，随着各类量化子策略逐渐成熟，公司量化团队成功将多种策略整合并实现了绝对回报目标，发行独立量化产品的计划也自此萌芽。自2024年开始，相聚资本旗下的多资产绝对回报策略开始实盘运作。
梁辉介绍，在2025年以来的组合管理中，其投资策略已从“风格单一、个股分散”转向AI、大宗商品、出海等多方向布局+个股集中。据其介绍，该量化体系以股票、债券、黄金为核心，灵活纳入大宗商品，综合运用选股、交易、价值、小盘等多种子策略，利用资产间的低相关性平滑波动，追求持续稳健的低波绝对回报。
这一转型背后是对宏观周期的前瞻把握。国家统计局最新数据显示，2026年3月PPI同比增长0.5%，结束了长达41个月的连续下跌，环比上涨1%，已连续6个月上涨。“企业盈利的持续改善，构成了股市坚实的基本面。我们认为这轮向好的市场将会走得更长，更类似于2016-2017年的格局。”梁辉表示。
但主动机构对量化的“跨界”并非没有边界。东方港湾董事长但斌近期多次公开警示量化资金的风险，明确指出：“全市场约2.5万亿量化资金高度集中围猎小票，策略高度同质化、交易无基本面信仰，极易引发集中踩踏。”在但斌看来，投资世界应有鲸鱼、鲨鱼、小虾米共存，量化只是其中一种形态。
行业“再平衡”：量化与主动的边界重构
2026年，中国私募行业站在监管政策的关键转折点上。
中国证监会主席吴清在今年两会期间特别强调要“突出公平性原则，深化细化高频量化交易监管，出台衍生品交易监管办法，支持合法合规风险管理活动。”这一政策定调正在深刻改变行业的技术竞赛逻辑。
业内相关人士指出，监管细化的核心在于建立差异化收费机制：对长期限价单、稳定做市、低撤单率的流动性供给型订单给予激励，而对高频撤单、短存续期、闪烁报价的流动性消耗型行为提高收费、设置撤单率上限与最小驻留时间。“这意味着过去依赖硬件速度优势的‘军备竞赛’模式将难以为继，量化机构必须在算法模型深度与资产定价能力上建立真正的护城河。”
与此同时，主动与量化的策略边界正在模糊。中信证券研报指出，2026年3月新备案成立的私募证券基金中，小微机构、百亿量化管理人布局更积极，数量呈哑铃分布；但另一方面，传统主动巨头也在通过“AI+基本面”的融合路径提升投研效率。上述相关人士认为，当前行业呈现量化与主动策略的专业化分工更为清晰的特征：量化机构更多依赖技术与算法构建竞争力，而主动策略机构则更注重深度基本面研究与精品化路线。
多位业内人士认为，在这场高波动市场的“炼金”之旅中，量化与主动的融合已成为头部私募的共识。无论是相聚资本的“双轮驱动”体系，还是监管框架下的行业重塑，2026年的私募行业正站在从“规模竞赛”向“质量迭代”转型的关键节点上。
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